當(dāng)前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)處于修復(fù)期，經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式面臨變革，金融業(yè)應(yīng)隨之相應(yīng)轉(zhuǎn)變。對(duì)于金融機(jī)構(gòu)而言，更直面迅速發(fā)展的金融科技、不斷攀升的客戶期望和日臻完善的監(jiān)管機(jī)制，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展亟需加快業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整和升級(jí)。
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5月25日，聯(lián)合信用管理有限公司主辦的2023年信用發(fā)展論壇在蘇州舉辦，本次論壇以“信用賦能債市可持續(xù)發(fā)展”為主題，圍繞在經(jīng)濟(jì)修復(fù)時(shí)期提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力并把握投資機(jī)會(huì)，在雙碳目標(biāo)下通過(guò)環(huán)境、社會(huì)和治理（ESG）因素的整合推動(dòng)金融產(chǎn)品創(chuàng)新等話題進(jìn)行探討。
會(huì)上，聯(lián)合信用投資咨詢有限公司研究總監(jiān)余雷發(fā)表了對(duì)2023年城投債信用風(fēng)險(xiǎn)觀察與展望，結(jié)合2022年城投企業(yè)年報(bào)與相關(guān)趨勢(shì)數(shù)據(jù)總結(jié)出債務(wù)化解五大信號(hào)。
在城投市場(chǎng)運(yùn)行方面，余雷指出，當(dāng)前區(qū)域融資分化仍然明顯。2022年發(fā)行規(guī)模增量下降，發(fā)行量為2021年的90%，凈融資規(guī)模1.15萬(wàn)億元，僅為2021年全年的51%（2020年、2021年凈融資均在2.2萬(wàn)億元左右），特別是二季度以后凈融資出現(xiàn)顯著回落。2023年城投融資整體平穩(wěn)，東部圈層及中部省會(huì)經(jīng)濟(jì)圈、川渝地區(qū)融資凈流入較多，部分重點(diǎn)網(wǎng)紅地區(qū)如天津市融資邊際改善，而云貴、廣西、東北、西北（不含新疆）凈融資趨弱。
區(qū)域分化還體現(xiàn)在估值方面。余雷提到，2022年前十個(gè)月，高負(fù)債省份AAA級(jí)債券利差持續(xù)高位，中東部地區(qū)各級(jí)別利差持續(xù)走低至歷史地位，AA級(jí)分化明顯，山東及中西部地區(qū)AA級(jí)利差維持高位。從2022年11月中旬到年底，整體收益率快速拉升，且級(jí)別越低上升速度越快，區(qū)域分化仍在持續(xù)。就2023年前五個(gè)月來(lái)看，目前估值整體修復(fù)，優(yōu)質(zhì)區(qū)域低評(píng)級(jí)債券修復(fù)明顯，弱區(qū)域“騎虎難下”?！叭ツ陚袌?chǎng)調(diào)整使得資金流向分化更為極端，到今年市場(chǎng)仍處于整體恢復(fù)狀態(tài)，從不同級(jí)別、不同期限的弱區(qū)域利差表現(xiàn)來(lái)看，中長(zhǎng)期的城投債收益率依然處于歷史上相對(duì)較高的水平?！庇嗬妆硎尽?/p>
綜合2022年年報(bào)來(lái)看，余雷觀察到，2022年城投企業(yè)債務(wù)增速已從2020年的最高點(diǎn)連續(xù)兩年回落至低位，但負(fù)債水平進(jìn)一步抬升，多數(shù)省份現(xiàn)金收現(xiàn)比回落、短債占比提升，這與2022年城投債發(fā)行受到嚴(yán)監(jiān)管有關(guān)。債券募資用途不斷向償還債務(wù)存量集中，遏制新增債務(wù)、消化存量債務(wù)成為監(jiān)管對(duì)城投發(fā)債審核的考量重點(diǎn)，與此同時(shí)，穩(wěn)基建壓力下多數(shù)省份城投仍面臨較大金額的資本支出壓力，弱區(qū)域籌資現(xiàn)金流面臨壓力相對(duì)更大，整體而言城投短期償債能力呈現(xiàn)弱化趨勢(shì)。
展望城投行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，余雷表示，2021年以來(lái)城投隱性債務(wù)化解已進(jìn)入第三階段，即監(jiān)管趨嚴(yán)、以“控增化存”為核心，杜絕新增隱性債務(wù)，并加強(qiáng)對(duì)城投債券的監(jiān)管，實(shí)現(xiàn)全域無(wú)隱形債務(wù)試點(diǎn)與建制縣試點(diǎn)擴(kuò)容的共同推進(jìn)。
當(dāng)前，防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線依然是各地政府2023年的重要工作任務(wù)之一，解讀各地政府工作報(bào)告與預(yù)算報(bào)告，余雷發(fā)現(xiàn)目前政府債務(wù)化解有五大信號(hào)。
化債進(jìn)度方面，多地超額完成化債任務(wù)，隱性債務(wù)清零目標(biāo)正在推進(jìn)中；化債壓力方面，部分區(qū)域自曝省域防范化解債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)壓力大，少數(shù)市縣任務(wù)艱巨；化債舉措方面，多個(gè)省份通過(guò)借新還舊、爭(zhēng)取金融機(jī)構(gòu)展期、降息等方式來(lái)緩釋債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；平臺(tái)治理方面，多個(gè)省份表示全面加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)舉債的管理力度，對(duì)平臺(tái)公司融資行為進(jìn)行監(jiān)控約束，“這意味著城投公司向市場(chǎng)化轉(zhuǎn)型是大勢(shì)所趨?！庇嗬妆硎尽４送猓诜菢?biāo)風(fēng)險(xiǎn)方面，目前融資門(mén)檻低但風(fēng)險(xiǎn)隱蔽性強(qiáng)的非標(biāo)融資已成為部分區(qū)域化債關(guān)注中的重點(diǎn)管控內(nèi)容。
另外，在當(dāng)天的論壇上，蘇州市政府副秘書(shū)長(zhǎng)金曉虎在致辭中提到，債券市場(chǎng)是金融市場(chǎng)中的重要組成部分，其發(fā)展水平直接關(guān)系到整個(gè)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定和可持續(xù)發(fā)展。在當(dāng)前全球金融市場(chǎng)的不確定性下，如何打造健康、可靠、透明的信用體系成為未來(lái)中國(guó)債券市場(chǎng)發(fā)展的重中之重，蘇州市及下轄的金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)都深刻意識(shí)到信用之于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要意義。
聯(lián)合信用管理有限公司董事長(zhǎng)王少波表示，在新時(shí)期下，實(shí)現(xiàn)中國(guó)式現(xiàn)代化的發(fā)展，賦予了債券市場(chǎng)更大的使命和責(zé)任，而聯(lián)合信用管理有限公司作為債券市場(chǎng)最主要的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)構(gòu)，面對(duì)新時(shí)期下錯(cuò)綜復(fù)雜的國(guó)內(nèi)外形勢(shì)，將運(yùn)用信用的力量賦能債券市場(chǎng)健康可持續(xù)發(fā)展，在化解存量風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，進(jìn)一步推進(jìn)債券融資和投資的市場(chǎng)化進(jìn)程。
（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）
