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《公開募集證券投資基金銷售費(fèi)用管理規(guī)定》（以下簡(jiǎn)稱《規(guī)定》）自2026年1月1日起實(shí)施。作為公募基金費(fèi)率改革的“最后一塊拼圖”，本次銷售費(fèi)率改革將進(jìn)一步降低基金投資者成本，規(guī)范公募基金銷售市場(chǎng)秩序，保護(hù)基金份額持有人合法權(quán)益，推動(dòng)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。
2023年7月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案》，提出按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機(jī)構(gòu)”的實(shí)施路徑，分階段推進(jìn)公募基金費(fèi)率改革工作，逐步降低公募基金綜合投資成本。
具體來看，此次銷售費(fèi)率改革主要有四方面舉措：一是合理調(diào)降各類產(chǎn)品的認(rèn)（申）購費(fèi)、銷售服務(wù)費(fèi)，大幅降低投資成本；二是通過硬核調(diào)整，扭轉(zhuǎn)當(dāng)前“重首發(fā)、輕持續(xù)經(jīng)營(yíng)”的銷售邏輯；三是引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域；四是搭建行業(yè)直銷服務(wù)平臺(tái)（FISP）。
據(jù)業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)測(cè)算，《規(guī)定》出臺(tái)后，全行業(yè)銷售費(fèi)用整體降幅達(dá)34%，預(yù)計(jì)每年為投資者節(jié)省約300億元。舉例來看，對(duì)于銷售服務(wù)費(fèi)率為0.25%/年的貨幣市場(chǎng)基金，降費(fèi)后投資者持有1萬元每年可降低投資成本10元（降費(fèi)前25元、降費(fèi)后15元）；對(duì)于認(rèn)購費(fèi)率為1.5%的主動(dòng)偏股型基金，降費(fèi)后投資者認(rèn)購1萬元可降低投資成本70元（降費(fèi)前150元、降費(fèi)后80元，不考慮打折因素）。
此外，《規(guī)定》旗幟鮮明地引導(dǎo)行業(yè)資源投向兩大關(guān)鍵領(lǐng)域：一是服務(wù)好個(gè)人投資者，維持客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例不超50%的上限，激勵(lì)銷售機(jī)構(gòu)提升個(gè)人投資者服務(wù)體驗(yàn)與獲得感；二是大力發(fā)展權(quán)益投資，通過對(duì)向機(jī)構(gòu)投資者銷售權(quán)益類基金、非權(quán)益類基金形成保有量收取客戶維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)比例上限進(jìn)行差別化安排，引導(dǎo)行業(yè)力量聚焦于提升權(quán)益類基金競(jìng)爭(zhēng)力。
“《規(guī)定》的設(shè)計(jì)精準(zhǔn)且務(wù)實(shí)，除了直接的費(fèi)率下降之外，更具深意的是機(jī)制創(chuàng)新?！庇谆鹣嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，比如持有滿1年的非貨幣基金免銷售服務(wù)費(fèi)引導(dǎo)客戶長(zhǎng)期持有，差異化設(shè)置客戶維護(hù)費(fèi)比例引導(dǎo)機(jī)構(gòu)配置權(quán)益類基金等，這些設(shè)計(jì)超越了單純的降費(fèi)范疇，成為規(guī)范市場(chǎng)行為、引導(dǎo)生態(tài)正向發(fā)展的重要抓手。
債券基金方面，針對(duì)此前部分機(jī)構(gòu)利用短期免贖費(fèi)規(guī)則頻繁申贖問題，《規(guī)定》設(shè)置了差異化免贖費(fèi)持有期：個(gè)人投資者持有滿7日即可免收，而機(jī)構(gòu)投資者需持有滿30日。在業(yè)內(nèi)人士看來，這一舉措旨在保護(hù)個(gè)人投資者便利性，同時(shí)引導(dǎo)機(jī)構(gòu)投資者長(zhǎng)期持有。監(jiān)管部門還同步出臺(tái)了系列組合拳（如規(guī)范定制債基、規(guī)范分紅、提高贖回交收款效率等），多管齊下筑牢債市穩(wěn)定防線；指數(shù)型基金方面，《規(guī)定》允許管理人對(duì)個(gè)人投資者持有滿7日的贖回費(fèi)進(jìn)行靈活安排，體現(xiàn)了鼓勵(lì)發(fā)展與便利投資者的政策溫度。
“費(fèi)率改革的影響不局限于行業(yè)內(nèi)部，它通過改變千千萬萬機(jī)構(gòu)和個(gè)人的行為，為整個(gè)資本市場(chǎng)注入長(zhǎng)期的正面動(dòng)能?！庇谆鹣嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示，投資者因成本降低、回報(bào)提升而更愿意長(zhǎng)期持有，為市場(chǎng)提供穩(wěn)定資金；機(jī)構(gòu)因投資者長(zhǎng)期持有而聚焦專業(yè)服務(wù)與投研能力，推動(dòng)行業(yè)升級(jí)；市場(chǎng)因穩(wěn)定資金與專業(yè)定價(jià)而更趨理性，為投資者創(chuàng)造更好的回報(bào)環(huán)境。
公募基金費(fèi)率改革是我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展歷程中的重要制度創(chuàng)新，更是踐行“以投資者為本”監(jiān)管理念的生動(dòng)實(shí)踐。對(duì)于機(jī)構(gòu)而言，公募基金費(fèi)率改革的落地也將驅(qū)動(dòng)行業(yè)內(nèi)部深刻變革?！百M(fèi)率水平的優(yōu)化調(diào)整，客觀上要求基金管理人必須苦練內(nèi)功，將競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)徹底回歸到投資管理能力、產(chǎn)品創(chuàng)新能力和客戶服務(wù)能力的提升上來。基金公司不能再依賴傳統(tǒng)的渠道驅(qū)動(dòng)模式，而必須通過長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)、穩(wěn)健的風(fēng)控、真正滿足客戶需求的產(chǎn)品以及精準(zhǔn)高效的服務(wù)來贏得市場(chǎng)。這將促進(jìn)行業(yè)整體專業(yè)水準(zhǔn)的躍升，為市場(chǎng)提供更優(yōu)質(zhì)、更多元的金融服務(wù)。”華夏基金首席策略分析師軒偉認(rèn)為。（經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者 馬春陽）
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