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事件概述：2023 年8 月10 日，公司公告2023H1 實現(xiàn)營業(yè)收入9.19 億元，同比+44.81%；歸母凈利潤7309.74 萬元，同比+44.02%；基本每股收益0.43 元。
23Q2 業(yè)績符合預(yù)期，盈利能力持續(xù)改善。23Q2 公司實現(xiàn)營收4.82 億元，同比+71.21%/環(huán)比+10.28%，歸母凈利潤實現(xiàn)3741 萬元，同比+123.88%/環(huán)比+4.82%。23Q2 公司毛利率達24.17%，同比+3.60pct/環(huán)比+1.77pct，凈利率達8.68%，同比+2.74pct/環(huán)比+0.21pct。業(yè)績同比大幅增長主要系公司三電等新業(yè)務(wù)增厚收入，河北力準(zhǔn)機械制造有限公司納入合并范圍使得營業(yè)收入進一步上升（力準(zhǔn)機械23H1 實現(xiàn)營收6000 萬元，凈利潤1319 萬元）；規(guī)?；百M用管控水平提升改善盈利能力。
傳統(tǒng)壓鑄業(yè)績穩(wěn)中有進，持續(xù)拓展主流新能源客戶。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)鋁壓鑄件領(lǐng)域龍頭，傳統(tǒng)壓鑄業(yè)績穩(wěn)中有進。2023 年上半年，公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)的業(yè)務(wù)優(yōu)勢更加明顯，連續(xù)拿下轉(zhuǎn)向Tier1 客戶配套理想、小鵬、蔚來、寶馬等主機廠的重大新項目。公司深耕后輪轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)，成熟完成材料應(yīng)用，達到機械性能要求，配套保時捷、寶馬、奧迪、小鵬等高端車型的項目穩(wěn)步量產(chǎn)。新能源品類不斷擴充，拓展主流新能源客戶。公司目前形成了汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)、新能源三電系統(tǒng)（電機、電池、電控）、傳動系統(tǒng)、行駛與制動系統(tǒng)、車身結(jié)構(gòu)件等全套解決方案，為國內(nèi)領(lǐng)先新能源車企DMI 插電混動平臺E-CVT 變速箱箱體、E3.0 純電平臺電機殼體和端蓋的主要量產(chǎn)供應(yīng)商。
墨西哥出海打開成長彈性，看好公司市占率上行。產(chǎn)能來看，公司嶸泰壓鑄二廠、珠海嶸泰二廠、墨西哥萊昂嶸泰二期已完成廠房建設(shè)，嶸泰壓鑄二廠新增的3000T~3500T 壓鑄機已投產(chǎn)，第一臺力勁 9000T 壓鑄單元如期安裝，公司持續(xù)與主機廠和儲能客戶洽談目標(biāo)業(yè)務(wù)，預(yù)計下半年開始零件試制。2022 年8月公司披露可轉(zhuǎn)債上市公告書，募資總額為6.5 億元，主要用于新能源汽車鋁合金零部件項目和墨西哥汽車精密鋁合金鑄件二期擴產(chǎn)項目，滿足公司日益增長的新能源業(yè)務(wù)和北美訂單的產(chǎn)能需要。據(jù)公司公告，公司墨西哥二期新增14 臺800T~4500T 壓鑄機已和供應(yīng)商簽訂合同，陸續(xù)開始安裝。隨著未來墨西哥二期工廠逐步投產(chǎn)，公司將發(fā)揮海外先發(fā)優(yōu)勢，有望占領(lǐng)更多海外市場份額，為其新能源業(yè)務(wù)提供增長，看好公司市占率上行。
投資建議：我們預(yù)計公司23-25 年實現(xiàn)歸母凈利潤2.07/2.91/3.99 億元，當(dāng)前市值對應(yīng)2023-2025 年P(guān)E 為28/20/14 倍。公司客戶資源豐富，一體化壓鑄和新能源汽車領(lǐng)域業(yè)務(wù)為公司業(yè)務(wù)發(fā)展帶來新的增長空間，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：原材料成本超預(yù)期上行導(dǎo)致毛利率低于預(yù)期；產(chǎn)業(yè)競爭加劇；輕量化及新能源相關(guān)業(yè)務(wù)拓展進度不及預(yù)期。
