【資料圖】
浙商證券股份有限公司王華君,張楊近期對先導智能進行研究并發(fā)布了研究報告《先導智能點評報告：擬以2-3億元自有資金回購股份，彰顯發(fā)展信心》，本報告對先導智能給出買入評級，當前股價為30.33元。
先導智能(300450)
投資要點
事件：
公司公告：公司擬實施回購公司股票的計劃，回購股份將用于實施股權(quán)激勵計劃及/或員工持股計劃。
擬以2-3億元自有資金以不超過53元/股價格回購股份，彰顯發(fā)展信心公司擬以自有資金2-3億元以集合競價方式回購公司股票，回購價格不超過53元/股（相對于6月12日收盤價30.56元/股增長73%），回購期限為董事會審議通過回購方案之日起不超過12個月，彰顯對公司未來發(fā)展前景的信心。
2023年新簽訂單有望超市場預期，超預期關(guān)鍵詞：海外、儲能、整車廠根據(jù)年度策略報告，我們預計2023年全球鋰電設(shè)備（含儲能）市場規(guī)模有望達2300億元，同比增速35%。先導智能作為全球鋰電設(shè)備龍頭企業(yè)，我們初步預計2023年公司新簽訂單有望達到330-340億元（預計同比增長25%-30%）。
1、海外市場。根據(jù)年度策略，我們預計歐洲、美國2023年鋰電設(shè)備市場規(guī)模298、189億元，同比增長43%、64%，均領(lǐng)先于國內(nèi)市場增速（22%），海外市場是2023年鋰電設(shè)備招標亮點。據(jù)年度策略報告，我們統(tǒng)計歐洲待建工廠規(guī)劃產(chǎn)能有望超1000GWh，其中本土（Northvolt、大眾、ACC等合計約750GWh）。
2、儲能市場。根據(jù)年度策略，我們預測2023年全球儲能鋰電設(shè)備市場規(guī)模257億元，同比增速100%，占鋰電設(shè)備總需求達到13%，較2022年有望提升5pct。
3、整車廠自建電池。吉利（浙江衡遠）、廣汽（因湃電池）、奇瑞、蔚來等主機廠均發(fā)布了自建電池計劃，因此2023年鋰電設(shè)備實際招標需求或超理論值。
國際化戰(zhàn)略積極推進，打造海外鋰電設(shè)備市場的中國名片
中國鋰電設(shè)備企業(yè)具備全球競爭力，公司作為全球鋰電設(shè)備龍頭以及新能源裝備的領(lǐng)軍企業(yè)，未來將充分受益于海外市場增長。2018-2021年公司海外業(yè)務收入占比分別1.7%、6.3%、7.6%、14.7%，2022年上半年公司海外業(yè)務收入占比19.0%，海外占比持續(xù)提升。訂單方面，我們預計2022年海外訂單40億元（ACC14GWh、大眾20GWh），預計2023年海外招標將進一步快速增長。
致力于打造非標自動化設(shè)備平臺型企業(yè)，非鋰電設(shè)備業(yè)務有望蓬勃發(fā)展公司覆蓋九大業(yè)務（鋰電設(shè)備、光伏設(shè)備、3C設(shè)備、汽車產(chǎn)線、智能物流、氫能設(shè)備、激光加工設(shè)備、電容設(shè)備以及智能工廠解決方案），有望將先進的研發(fā)、管理經(jīng)驗復制到各個領(lǐng)域，成為非標自動化設(shè)備龍頭。
盈利預測及估值
預計公司2023-2025年的歸母凈利潤分別36.5、48.3、59.8億元，三年復合增速37%，對應PE分別為13、10、8倍。維持“買入”評級。
風險提示：鋰電企業(yè)擴產(chǎn)低于預期；新業(yè)務拓展低于預期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，長城證券孫培德研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值高達91.27%，其預測2023年度歸屬凈利潤為盈利35.82億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預測PE為13.4。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內(nèi)共有20家機構(gòu)給出評級，買入評級18家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為52.02。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，先導智能（300450）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河優(yōu)秀，盈利能力優(yōu)秀，營收成長性一般。財務相對健康，須關(guān)注的財務指標包括：應收賬款/利潤率。該股好公司指標4星，好價格指標3星，綜合指標3.5星。（指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星）
