報告摘要
(資料圖)
本周硅料價格止跌企穩(wěn)，硅片價格跌幅環(huán)比擴(kuò)大7 月5 日，根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會硅業(yè)分會數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)N 型料價格區(qū)間在7.2-8.0 萬元/噸，成交均價為7.42 萬元/噸，周環(huán)比漲幅為0.68%；單晶致密料價格區(qū)間在6.00-7.40 萬元/噸，成交均價為6.57 萬元/噸，周環(huán)比持平。本周硅料價格止跌企穩(wěn)主要原因系多晶硅現(xiàn)階段庫存已接近合理水平，考慮到硅料價格已跌破部分廠商成本線，我們判斷后市下跌空間或有限。硅片方面，本周N 型單晶硅片（182 mm /130μm）成交均價為2.82 元/片，周環(huán)比降幅0.7%；M10 單晶硅片（182 mm/150μm）成交均價為2.75 元/片，周環(huán)比持平；G12 單晶硅片（210 mm/150μm） 成交均價為3.73 元/片， 周環(huán)比降幅為6.05%。本周硅片價格跌幅環(huán)比擴(kuò)大，主要系上游硅料價格穩(wěn)定以后，硅片廠商在保障原料前提下，提升開工率，供給增長。組件端，SMM7 月7 日數(shù)據(jù)顯示主流報價在1.13-1.44 元/瓦之間。光伏電站投資成本中，組件成本占比較高，組件價格的下降將使得電站投資回報率進(jìn)一步提升，從而刺激下游裝機(jī)需求，電站運(yùn)營商受益于規(guī)模增加，回報率提升，進(jìn)而增厚業(yè)績。
本周動力煤價格有所上漲，后市漲幅或有限
截至7 月7 日，秦皇島動力末煤（Q5500）平倉價為850 元/噸，環(huán)比上周增加20 元/噸，升幅為2.41%。本周，動力煤價格小幅上漲，我們判斷主要系夏季高溫來襲，用電高峰期帶動用煤需求有提升。隨著氣溫回升，電廠耗煤增加，截至6 月29 日，南方八省電廠日耗量211.40 萬噸/日，較6 月初提升2.42%，煤炭庫存可用天數(shù)17.6 天，較6 月初減少0.2 天。此外，港口庫存也有所消耗，截至6 月29 日，CCTD 主流港口煤炭庫存合計(jì)7420.1 萬噸，環(huán)比上周減少82.20 萬噸，但目前無論電廠還是港口的庫存量都處歷史高位。非電行業(yè)來看，非電行業(yè)用煤需求無明顯增長，保持按需采購為主。整體看，用煤需求有增加，但增長空間有限。下游非電動力煤需求不旺，疊加港口、電廠煤炭庫存高企，此外，考慮到近期動力煤價格不斷上調(diào)， 終端需求跟進(jìn)或有限。我們判斷煤炭價格或?qū)㈦y有大幅上漲空間。
預(yù)計(jì)后市國內(nèi)天然氣價格下跌，美國天然氣價格下跌
截至7 月7 日，全國LNG 出廠價格指數(shù)為4326 元/噸，環(huán)比上周下降129 元/噸，降幅為2.9%。7 月7 日，7 月中旬中石油直供西北液廠原料氣競拍結(jié)束，原料氣價格降至2.08-2.1元/方，較上期降0.31-0.56 元/方；液廠生產(chǎn)成本約3668.5- 3697.5 元/噸，較上期降449.5-812 元/噸?？紤]到此次液廠原料氣競拍價格較上期有所下跌或?qū)邮袌隹吹榫w增加，我們預(yù)計(jì)或?qū)訃鴥?nèi)天然氣價格有所下跌。此外，考慮到目前市場需求整體略顯疲軟，未對價格形成有效支撐，綜合來看，我們預(yù)計(jì)后市國內(nèi)天然氣價格或?qū)⒗^續(xù)下跌。截至7月7 日，美國天然氣期貨價格為2.56 美元/百萬英熱，環(huán)比上周下降0.21 美元/百萬英熱，降幅為7.58%。根據(jù)美國國家氣象局顯示，目前美國國內(nèi)氣溫逐漸升高，市場制冷發(fā)電需求持續(xù)增加，或?qū)用绹鴩鴥?nèi)天然氣需求有所提升。但考慮到目前美國LNG 出口供應(yīng)減弱，原料氣需求減少，綜合來看，我們預(yù)計(jì)未來美國天然氣價格將下跌。
投資建議
隨著我國對節(jié)能減排行動的不斷深入，節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈也受益于其綠色低碳的核心發(fā)展迅速，并且?guī)酉嚓P(guān)產(chǎn)業(yè)設(shè)備發(fā)展。
其中壓濾機(jī)等過濾成套裝備在新能源領(lǐng)域的應(yīng)用包括用于鋰電池、光伏、核能、生物質(zhì)能源等領(lǐng)域的壓濾機(jī)。推薦關(guān)注鞏固礦物及加工領(lǐng)域，同時積極開拓新能源、新材料等領(lǐng)域市場，在鋰電池行業(yè)建立了領(lǐng)先優(yōu)勢的【景津裝備】。
在全球開展能源轉(zhuǎn)型的大背景下，我國也在抓緊全面推動能源綠色低碳轉(zhuǎn)型，不斷推進(jìn)清潔能源的投資發(fā)展。目前我國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，以風(fēng)光為代表的清潔能源發(fā)電建設(shè)快速發(fā)展，尤其是在進(jìn)入2023 年后，光伏上游原料硅料、硅片、電池片價格下跌且有望持續(xù)的背景下，光伏運(yùn)營商有望迎來一波利潤增長空間。電站運(yùn)營商將充分受益于組件價格的下跌以及拖欠補(bǔ)貼的持續(xù)回血，相較于前兩年呈現(xiàn)出裝機(jī)速度加快的趨勢。在此，推薦關(guān)注光伏運(yùn)營規(guī)模領(lǐng)先，自身業(yè)績確定性較強(qiáng)的下游電站運(yùn)營企業(yè)。受益標(biāo)的包括【芯能科技】、【晶科科技】、【太陽能】、【廣宇發(fā)展】、【林洋能源】、【金開新能】、【京運(yùn)通】。
2023Q1，我們已經(jīng)明顯看到火電龍頭燃煤機(jī)組開始扭虧，行業(yè)基本面在持續(xù)向好。一方面，在政策加持下，長協(xié)煤履約率有望提升，同時疊加進(jìn)口煤增量沖擊，入爐煤價有望繼續(xù)下跌。
另一方面，自從電價改革實(shí)施后，多地電力市場成交價均實(shí)現(xiàn)20%頂格上浮。江蘇、廣東等地的2022 年年度雙邊交易均價也逼近了頂格線。隨著成本端壓力下行，收入端電價上浮，火電盈利能力有望得到持續(xù)改善。我們認(rèn)為電企盈利既受益于煤價成本下跌，同時也受益于煤機(jī)+風(fēng)光裝機(jī)增長，此外從規(guī)模效應(yīng)等多角度出發(fā)比較，受益標(biāo)的包括【粵電力A】、【天富能源】、【華能國際】、【浙能電力】、【大唐發(fā)電】、【華電國際】、【江蘇國信】、【建投能源】、【長源電力】、【寶新能源】。
風(fēng)險提示
1）碳中和相關(guān)政策推行不及預(yù)期；
2）動力煤、天然氣需求季節(jié)性下降；
3）電力政策出現(xiàn)較大變動。
