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智通財經(jīng)獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，首予美圖公司(01357)“買入”評級，預(yù)計2023年公司non-GAAP凈利2.92億元，2023-25年公司營收為25.8/36.5/47.9億元，調(diào)整后歸母凈利潤分別為2.92/5.93/9.89億元，給予目標(biāo)價4.67港元。考慮到公司持續(xù)推動訂閱制轉(zhuǎn)化，付費滲透率迅速提升，ARPU值穩(wěn)定增長，帶動公司收入高速擴張。在AI浪潮驅(qū)動下，公司在娛樂端場景精細經(jīng)營，生產(chǎn)力端場景積極布局，有望受益于付費率迅速提升和單用戶付費的穩(wěn)定增長，打開長期增長空間。
報告提到，公司影像美化類應(yīng)用滲透率接近觸頂，整體規(guī)模增速隨之放緩，但頭部應(yīng)用憑借技術(shù)壁壘、用戶黏性維持基本盤。公司一方面堅守娛樂級場景：以美圖秀秀為核心，全面轉(zhuǎn)向訂閱制優(yōu)先，利用AI技術(shù)進行產(chǎn)品迭代，深入挖掘用戶付費潛力，近三年公司訂閱收入CAGR達209%;另一方面公司積極拓展生產(chǎn)力級場景，于23年6月推出七款A(yù)I產(chǎn)品，圍繞細分需求提供一站式服務(wù)。AI賦能下，娛樂端產(chǎn)品體驗顯著提升，生產(chǎn)力端工具效率明顯優(yōu)化，公司有望實現(xiàn)付費滲透率和ARPPU值的雙端提升，迎來新一輪收入增長。
此外，公司美業(yè)業(yè)務(wù)包括供應(yīng)鏈服務(wù)商美得得、AI測膚服務(wù)品牌美圖宜膚。美得得為上萬家美妝門店提供ERP服務(wù)，借助巨量門店數(shù)據(jù)分析，洞察市場趨勢，協(xié)助門店進行貨品采購的決策支持。美圖宜膚與知名護膚品牌合作，銷售AI測膚儀器，并提供一體化CRM管理服務(wù)。伴隨公司AI測膚技術(shù)持續(xù)發(fā)展、合作規(guī)模的進一步擴張，美業(yè)SaaS服務(wù)有望長期保持穩(wěn)定增長。
